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维尔斯猎头分享: 冰火两重天的光伏

2021年的光伏,可以用冰火两重天来形容。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头一边是“碳达峰碳中和”目标的加码,一边是原材料多晶硅的疯狂涨价。

大家都知道,2021年是光伏平价上网之年。集中式光伏电站没有了补贴,光伏的装机成本优势,在煤电面前也实现了赶超。

但现实情况是,硅料价格回到10年前,组件价格回到3年前,下游开发商只能采取观望态度。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

说好的平价呢,说好的爆发呢?

上半年,国内的累计装机17.94GW,同比增长37.05%。7月新增并网4.93GW,从数量看,效果还不错。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头但从各家企业发布的半年报业绩看,上游的硅料毛利激增,收获满满。下游的电池组件停产的停产,亏损的亏损。

一场光伏产业环节的零和博弈之战,充斥在全年的光伏之路上。

一、2021的光伏供与求

按照光伏的晶硅主产业链划分,可以分为硅料、硅片、电池片、组件、应用五大环节。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头如果排除应用环节的发电侧,那么,整个光伏产业链当中,位于最上游的是原材料多晶硅,而最下游的则是光伏组件。

光伏的制造环节以及价格变化,与新能源汽车当中的锂电池具有一定的相似性。锂电池,用于汽车的驱动能源,而光伏组件,用于太阳能发电

一方面,需要不断降价体现出价格竞争力。另一方面,锂电池和组件都容易受到上游原材料价格波动的干扰。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

1. 决定全局的总需求

光伏装机量是光伏需求的直接体现。更是决定整个光伏板块的“牛鼻子”。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头“双碳”目标的提出,如果按照2020年的国内装机量为基准进行估计,为未来5年光伏的总需求带来较强的确定性。当前,对未来5年期间光伏的主流估计是,如果按照乐观估计的话,国内的装机需求CAGR为18%,按照保守估计的话,CAGR为14%.海西猎头 福建猎头 厦门猎

从全球范围来看,2021~2025年,乐观的光伏装机需求CAGR约20%。也就是说,在未来5~10年的装机需求上,前景是没有问题的

对于新能源的乐观态度,并不意味着实践层面的乐观。上半年,国内光伏新增装机14GW,其中,集中式光伏电站5.3GW、分布式光伏8.7GW。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头从装机量规模来看,与乐观高涨的光伏预期相比,上半年的国内光伏装机几乎创下了近6年来的新低。尤其是集中式地面电站装机惨淡。

当然,7月有所好转,7月份国内并网3.1GW,同比增长67.69%;1-7月国内并网17.94GW,同比增加37.05%

当然,这里面值得关注的一个亮点是:分布式光伏的装机量大规模反超集中式装机量海西猎头 福建猎头 厦门猎头

究其原因,一方面得益于分布式方面还有3分钱每瓦的补贴。另一方面,屋顶光伏等政策的出台,加速了分布式发展速度。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头从全球范围来看,在光伏组件出口方面,1-7月份,组件月出口量平均7GW,相比国内光伏装机的尴尬局面,国外市场算是聊以慰藉,但距离全年乐观装机估计,仍有较大差距。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

2. 陷入内卷的总供给

2021年是光伏平价上网的时代,当然户用分布式光伏方面还有少许补贴。又是“3060”目标开局之年,行业景气度的提升,也让各路光伏英雄摩拳擦掌,加码产能。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头上半年,全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到23.8万吨、105GW、92.4GW、80.2GW,分别同比增长16.1%、40%、56.6%、50.5%。

也就是说,从光伏各个生产环节的产能变化来看,整个市场一片大好,完全契合了碳中和目标的产业需求海西猎头 福建猎头 厦门猎头

在整个产业链扩产进程当中,作为中下游的电池和组件的扩产最为激进。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头目前涉足光伏组件的主要企业有隆基、天合光能、晶澳、东方日升等几家企业。整体呈现出的格局是:隆基等上游企业加速向下游渗透,晶科等下游组件企业积极向上游拓展。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

行业的一体化发展供需错配的尴尬

如果用一个词汇来形容2021年的光伏市场,最大的亮点或许并不是碳中和,而是涨价

目前,全球的光伏原材料多晶硅90%的产能集中在我国。而今年的多晶硅产能也就55万吨,可以满足170GW的装机量。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头但是中下游的电池和组件产能规划达到了近300GW。一边是景气度日渐高涨的光伏预期,一边是硅料紧缺的尴尬

严重的上下游产能错配,带来的直接后果就是涨价。即使是涨价,硅料的短缺仍然成为制约整个光伏市场发展的“卡脖子”问题。海西猎头 福建猎头 厦门猎头正是因为巨大的缺口存在,多晶硅的价格从去年的不到60元每公斤,上涨到目前的200元每公斤,涨幅高达300%。海西猎头 福建猎头 厦门猎头这种多晶硅价格的走势,似乎让人想起了10年前的国际多晶硅巨头涨价,让无数中下游的电池组件企业没有撑到最后,倒在了黎明前。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头从几家从事光伏组件生产的企业来看,除了隆基与中环凭借这硅片的毛利支撑,其他组件企业的利润真的是不忍直视。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头当然,因为涨价,原本景气度高升的光伏市场,供应链价格对国内光伏电站终端需求的抑制,在上半年装机数据中体现明显,在上游价格持续上涨的高压下,光伏电站下游装机需求并不乐观,创下近六年来的装机最低规模。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

二、太阳能上的价值博弈

纵观中国光伏发展的20年,总的来说,过剩是普遍的,短缺是暂时的。这种行业发展的特征也决定了整个光伏市场注定会向头部企业集中。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

 1. 产业的属性

大家知道,在光伏产业发展之初,这是一个市场、原料、技术三头在外的行业。和今天的芯片一样,早期的“卡脖子”问题也集中反映在原料多晶硅上面海西猎头 福建猎头 厦门猎头

而在上游的多晶硅料环节,由于化工项目建设周期长,尽管几大多晶硅料也在扩充产能,但周期需要1-2年,远水解不了近渴。

从上表可以看出,目前,算上一线二线的全部多晶硅产能,总体在55~60万吨之间,而中下游的需求量在80万吨左右,远远无法满足中下游产能需求。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

并且,多晶硅企业在建的产能到年底才能释放,还需要缓慢爬坡。这就意味着2021年~2022年的多晶硅供应都是供不应求的。至于为什么会出现上游原材料不够用的情况,以至于导致了现在“拥硅为王”的局面,主要原因就是行业的周期性决定的。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

通过对国内光伏历史回溯可以发现,充斥在20年光伏发展时间脉络中的典型

从历年多晶硅产能变化的情况看,稳步爬升是其主要形态,即便是遇到“3060”这样的十年不遇的机会,硅料的扩产仍然是小步向前。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

也就是说,上游原料的产业特征是:化工的重资产,投产周期是整个光伏产业链当中最长的一个海西猎头 福建猎头 厦门猎头

多晶硅的产业属性决定了光伏产业每3-5年都会出现一个周期性变化。

2. 价值的博弈

光伏这个行业与新能源汽车当中的锂电池具有一定相似性。

相似之处在于:都是一个需要和传统能源进行成本竞争的行业。只有不断降价才具有市场竞争力。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

换句话说,这是一个量增价不能增的产业。

西猎头 福建猎头 厦门猎头如果从这个角度来评判的话,以宁德时代、隆基股份为代表的新能源宠儿并不是一个很好的商业模式。

但商业模式的不够完美,并不意味着企业或者行业的不行,在行业扩张的背景下,一方面享受行业增长带来的贝塔效应,另一方面,凭借着优秀的资源配置能力,获取阿尔法收益,是可行的。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

所以,在行业的成长期内,这个行业中的企业产品毛利率一般是下行的,企业的增长主要依靠量的变化来带动。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

当然,毛利率的下降有一个竞争力区间问题。当产品价格下降到可以和传统能源抗衡的区间时,毛利率会稳定在该区间,实现量增价稳的增长态势海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头在这个产业生命周期内的头部企业,一定会玩命的融资、扩产,抢占市场份额。当高速增长的成长期进入中场,自然可以实现躺赢的目标。

隆基股份是这么玩的,宁德时代也是这么玩的。

也正因如此,有些人看了一眼宁德时代或者隆基股份的半年报,发现毛利率下降就大呼小叫。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

实则是没有看到行业的价值特征。

在我们接触这些企业之前,就应当看到其内在产业属性。

商业模式驱动产品毛利的下降是一个维度。受到原材料涨价的影响,毛利进一步挤压,是今年锂电池、光伏遇到的头疼问题。海西猎头 福建猎头 厦门猎头在刚刚实现平价的背景下,光伏组件的价格下降幅度远未到达稳定的区间。市场终端是无法承受大幅涨价的海西猎头 福建猎头 厦门猎头

总的来看,在这种商业模式驱动下,整个光伏产业链成为了一种类似零和博弈的游戏。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

如果把光伏的各个环节比喻成跷跷板,那么各个环节的产能就是一个移动的重力球。当下游产能大于上游多晶硅产能,价值的跷跷板自然会向多晶硅倾斜,挤压下游的价值。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头目前终端无法承受大规模涨价的前提下,零和博弈的价值链呈现一边倒。但随着多晶硅价格的平稳,价值的天平自然会像下游的组件端进行倾斜。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

另一方面,光伏产业的动态平衡也决定了,上游的多晶硅不可能一直占据价格C位。毕竟,这不是一个可以产生更高附加值的To C市场。


三、谁会是最终的赢家

今年的光伏市场,大家都在吐槽,小心被硅料烫伤。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头不服气的多晶硅企业出来反驳,前两年玻璃涨价的时候,为什么不说小心被玻璃划伤了。

我们才刚过几天好日子,就烫伤了光伏市场。

立场不一样,结论自然是不一样。

其实,资本市场对多晶硅的涨价,应该说反感成为大多数,只要硅料价格稳定,光伏板块将立马来一个小升浪。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

由此可见,多晶硅价格成了决定产业全局的生死扣。

1. 多晶硅涨价何时休?

海西猎头 福建猎头 厦门猎头7月份以后,在屋顶光伏、分布式等政策驱动下,电池组件开工率逐步修复,排产持续提升,导致了7月硅料硅片价格略微下跌后,8月重回上涨趋势,月环比涨幅分别达2%、5%,已接近2021年6月最高值。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

也正因为如此,在土地、屋顶成本偏低的情况下,分布式的装机较为亮眼,集中式电站的装机受到价格抑制明显。海西猎头 福建猎头 厦门猎头目前,通威股份的在建8万吨硅料项目,乐山二期的4万吨会在10月份投料,保山一期的4.5万吨预计在11月份投料,包头二期的5万吨在明年6月份投产。

其他主要玩家当中,大全的3.5万吨今年底投产。

也就是说,2022年的一季度,会有一个硅料项目集中投产期。有望成为影响多晶硅价格走势的分水岭。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

另外,最近热议的问题还有工业硅限产以及合盛硅业新疆基地事故,一系列因素导致工业硅价格高涨,作为多晶硅的原料,工业硅的价格进一步向多晶硅传导。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头工业硅这个产业,之所以限产,是因为其科技含量较低以及高耗能问题。

就目前而言,工业硅的用途中,只有不到三分之一用于生产多晶硅,所以工业硅的价格影响有限。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头综合而言,2022年的春天,多晶硅的价格见顶是有望实现的。

当然,鉴于总下游的产能以及装机需求,价格也不太容易发生断崖式下跌,保持在150元/公斤区间是有可能的。

2. 组件的春天还有多远?

海西猎头 福建猎头 厦门猎头从目前的组件环节价格情况看,上半年单晶组件价格上涨7.32%,价格达到了1.8元。

光伏组件的成本占比电站系统(集中式)40%左右,综合计算,在一个光伏组件当中,硅料的成本占比为20%。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

而根据电站的主要投资方央企投资收益预期,尽管普遍下调,但6%是一个考量决策的关口。而对应的组件价格是1.9元/W。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

每年的6月30日和12月31日,是中国光伏行业的重要时间点。

在这两个时间点里,国内光伏项目集中并网,需求旺盛,一般会出现“6·30抢装潮”和“12·31抢装潮”。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

但眼下,6.30是指望不上了,12.31要想出线,恐怕在概率上,和国足出线世界杯有一比。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头眼下的光伏板块仍在继续分化,上游的原料把握着全局生死扣,任凭中下游企业拎着现金排着队,而上中游的硅片凭借着几乎垄断的市场地位跟涨,通过硅片赚取的收益向下游拓展。

组件的企业成了最不受待见的一个。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头从商业模式上看,处在下游的组件企业,一直承受着电站投资成本和上游原料的两头挤压,也是长期受到病垢的原因之一。

但从光伏的本质来看,与锂电池有着异曲同工之妙,所有的主副产业链,都是为了面向光伏电站的装机。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

从某种意义上,终端的组件更像一个直面消费者的To C环节。

而终端的品牌、渠道布局,并不是一天可以完成的。

海西猎头 福建猎头 厦门猎头在日益内卷的光伏市场,头部企业们想尽办法实现纵向一体化。这也是隆基股份这样的硅片优势企业玩命进军下游组件的内在逻辑。

仅仅就下游的组件来说,在光伏各个环节中拥有一体化优势的头部企业,在经历了短暂的价格抑制后,在量增的基础上,实现利润反转,是必然的事情。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

在热闹的2021年,硅料、硅片企业们赚的盆满钵满,电池组件企业盼望降价盼的望眼欲穿。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头如果把光伏产业的周期性与碳中和目标的趋势性相结合的话,2022年的光伏市场,跷跷板的价值端向组件企业倾斜,尤其是隆基股份这样的一体化企业倾斜,是大概率的事情。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

在投资这件事上,大家都希望在底部实现精准抄底,在顶部实现完美逃脱。但是,所谓底部,往往就是市场变化的至暗时刻。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

海西猎头 福建猎头 厦门猎头可以想象,如果目前的光伏产业链继续分化,硅料直奔着250元或者300元冲刺,对于电池和组件来说,就是至暗时刻。

这些年的光伏发展实践是,产能的过剩、需求的断崖都是一次次行业洗牌的开始。海西猎头 福建猎头 厦门猎头

洗牌的过程中,二三线的企业们掉队出局,头部企业们趁势称雄。

而一路走来,所谓的至暗时刻往往就是春天的开端。海西猎头 福建猎头 厦门猎头   

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     来源:  发表时间:2021-9-24 [ 打工新闻 ] [关闭窗口]
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